Mundim: <\/strong>A Appian Capital Brazil \u00e9 um fundo de private equity dedicado \u00e0 minera\u00e7\u00e3o e est\u00e1 no pa\u00eds h\u00e1 oito anos. Sua entrada aqui coincidiu com a aquisi\u00e7\u00e3o de um ativo de cobre, a Minera\u00e7\u00e3o Vale Verde, em Alagoas, e da Atlantic Nickel, na Bahia, por volta de fevereiro de 2018. Sendo um fundo de investimentos, nosso objetivo \u00e9 encontrar projetos que, em nossa avalia\u00e7\u00e3o, precisem de melhorias operacionais, se j\u00e1 existentes, ou de um redesenho do projeto original para sua implanta\u00e7\u00e3o, ou seja, de uma otimiza\u00e7\u00e3o que, de alguma forma, lhe permita cria\u00e7\u00e3o de valor. Nosso ciclo \u00e9 investir, construir e, no futuro, fazer o desinvestimento no ativo. Nesse sentido, o primeiro ciclo completo que tivemos foi o da Minera\u00e7\u00e3o Vale Verde, um projeto greenfield,\u00a0 constru\u00eddo durante os anos da pandemia de Covid-19 sem nenhuma perda de vida, sem qualquer acidente e dentro do or\u00e7amento e cronograma previstos. A mina foi operada pela Appian entre maio 2021 e agosto de 2025, quando foi adquirida pelo grupo chin\u00eas Baiyin Nonferrous.<\/p>\n ITM: <\/strong>Quais s\u00e3o os investimentos da Appian hoje?<\/p>\n Mundim: <\/strong>Um deles, como estrat\u00e9gia de nossa \u00e1rea de Desenvolvimento de Novos Neg\u00f3cios, \u00e9 a estrutura\u00e7\u00e3o de um escrit\u00f3rio em S\u00e3o Paulo (SP), al\u00e9m de nossa sede em Belo Horizonte (MG). Isso porque, embora tipicamente as atividades voltadas \u00e0 minera\u00e7\u00e3o, em termos de engenharia e fornecedores, por exemplo, se concentrem em Minas Gerais por raz\u00f5es hist\u00f3ricas, a Appian, sendo um fundo de investimentos, entendeu fazer sentido ter uma presen\u00e7a local junto \u00e0 comunidade financeira de S\u00e3o Paulo. N\u00e3o estamos expandindo a \u00e1rea de novos neg\u00f3cios apenas devido \u00e0 riqueza mineral do Brasil, mas porque, nos \u00faltimos oito anos, o pa\u00eds foi uma jurisdi\u00e7\u00e3o muito importante para a Appian, com o maior volume de seus investimentos e sucesso dos projetos realizados.<\/p>\n ITM: <\/strong>E quanto \u00e0 Atlantic Nickel?<\/p>\n Mundim: <\/strong>A mina Santa Rita, da Atlantic Nickel, teve sua fase inicial sob a gest\u00e3o da Mirabela Nickel, registrando custos operacionais muito altos. Nesse contexto, ela se enquadrava na categoria de que falei, de projetos que precisavam de melhorias operacionais, de mudan\u00e7as em seus planos de curto e longo prazo, de forma a gerar valor. \u00c9 o que chamamos de arbitragem t\u00e9cnica no jarg\u00e3o financeiro, \u00e1rea de onde eu venho. Como na Appian metade das pessoas v\u00eam da \u00e1rea financeira e a outra metade v\u00eam da minera\u00e7\u00e3o, temos capacidade interna para identificar a arbitragem t\u00e9cnica de projetos, ou seja, oportunidades de melhorias operacionais na explora\u00e7\u00e3o, lavra ou beneficiamento para tornar uma opera\u00e7\u00e3o mais sustent\u00e1vel.<\/p>\n ITM: <\/strong>Foi o que voc\u00eas fizeram na Atlantic Nickel…<\/p>\n Mundim: <\/strong>Exato. Quando assumimos o neg\u00f3cio, a mina Santa Rita estava paralisada desde 2016. Fizemos sua reestrutura\u00e7\u00e3o e entramos em opera\u00e7\u00e3o em 2019. Apesar dos baixos teores de min\u00e9rio, ela possui um dos melhores custos operacionais da ind\u00fastria de n\u00edquel. Alguns anos depois, voltando ao conceito de arbitragem t\u00e9cnica, identificamos uma oportunidade de expans\u00e3o da lavra transformando a mina open pit em underground. Um grande investimento, da ordem de US$ 600 milh\u00f5es, que vai aumentar a escala de produ\u00e7\u00e3o anual da mina, tornando-a relevante do ponto de vista do mercado internacional de n\u00edquel ao representar cerca de 5% do que chamamos \u00a0tradable market, o mercado de n\u00edquel negociado na London Metal Exchange (LME). Al\u00e9m disso, a vida \u00fatil da mina, hoje de 8 anos, ser\u00e1 expandida por mais 20 anos com a opera\u00e7\u00e3o subterr\u00e2nea, podendo chegar a 30 anos, a depender do resultado de novas sondagens.<\/p>\n ITM: <\/strong>Al\u00e9m do n\u00edquel, a Appian tamb\u00e9m est\u00e1 investindo em grafite, certo?<\/p>\n Mundim: <\/strong>Correto. Nossa mina de grafite possui duas \u00e1reas de produ\u00e7\u00e3o poss\u00edveis, uma no sul da Bahia, em Uni\u00e3o Baiana, e outra no norte de Minas Gerais, em Jord\u00e2nia. Ambas est\u00e3o sendo avaliadas para identificar qual ser\u00e1 mais indicada para uma produ\u00e7\u00e3o de longo prazo. \u00c9 um projeto muito interessante por se encaixar no contexto geopol\u00edtico atual dos chamados minerais cr\u00edticos. Ao lado do n\u00edquel, cobalto, l\u00edtio e terras raras, o grafite tamb\u00e9m \u00e9 considerado um mineral cr\u00edtico pelo governo brasileiro. \u00c9 um elemento essencial em baterias de \u00edon-l\u00edtio, por atuar como \u00e2nodo, o polo negativo onde os \u00edons de l\u00edtio se abrigam quando a bateria est\u00e1 carregada. Al\u00e9m disso, esse projeto pode representar uma resposta do Ocidente \u00e0 domin\u00e2ncia da China, que concentra grande parte da produ\u00e7\u00e3o mundial de grafite, tanto mineral quanto industrial para a fabrica\u00e7\u00e3o dos \u00e2nodos. No nosso caso, teremos a mina no Brasil e a planta de beneficiamento nos Estados Unidos (EUA).<\/p>\n ITM: <\/strong>E quanto \u00e0 participa\u00e7\u00e3o na Lithium Ionic?<\/p>\n Mundim: <\/strong>Esse \u00e9 um outro segmento. No caso da Atlantic Nickel e da Graphcoa, respons\u00e1vel pelo projeto de grafite, falamos de private equity ou investimento privado de capital. Ao longo dos anos, desenvolveu-se tamb\u00e9m o chamado private debt ou d\u00edvida privada, para d\u00edvidas que n\u00e3o pertencem ao mercado tradicional dos bancos, mas sim a um fundo de investimento. A Appian possui uma divis\u00e3o que trabalha com essas d\u00edvidas, fazendo um empr\u00e9stimo para viabilizar projetos, sem adquiri-los ou se tornar s\u00f3cia deles. Foi esse investimento de d\u00edvida que fizemos na Lithium Ionic para a implanta\u00e7\u00e3o de seus projetos de l\u00edtio em Minas Gerais.<\/p>\n ITM: <\/strong>E na \u00e1rea de energia solar?<\/p>\n Mundim: <\/strong>A energia solar \u00e9 um outro mandato do fundo para investir na infraestrutura associada \u00e0s minas. Identificamos essa oportunidade no chamado mercado de gera\u00e7\u00e3o distribu\u00edda e, ainda neste ano, teremos conclu\u00eddo a constru\u00e7\u00e3o de 19 sites de energia solar que, juntos, somam cerca de 60 MW (megawatts) de capacidade, a maioria j\u00e1 em opera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n ITM: <\/strong>O n\u00edquel ainda enfrenta um cen\u00e1rio de super\u00e1vit de oferta e volatilidade de pre\u00e7os. O que mudou desde 2024, quando o Estudo de Pr\u00e9 Viabilidade do Projeto Underground de Santa Rita foi conclu\u00eddo para sua retomada neste ano?<\/p>\n Mundim: <\/strong>Na verdade, o mercado de n\u00edquel tem algumas peculiaridades. A primeira delas \u00e9 que existem dois tipos de n\u00edquel, o sulfetado e o later\u00edtico, apesar da designa\u00e7\u00e3o \u00fanica usada pela LME. Antes da era dos minerais cr\u00edticos e da transi\u00e7\u00e3o energ\u00e9tica, o mercado mais tradicional de consumo de n\u00edquel era o de a\u00e7o inox, que n\u00e3o fazia diferen\u00e7a entre os dois tipos de n\u00edquel. Ent\u00e3o, vimos uma disrup\u00e7\u00e3o com a entrada maci\u00e7a de n\u00edquel later\u00edtico, principalmente da Indon\u00e9sia, que aumentou a oferta e levou \u00e0 queda das cota\u00e7\u00f5es do min\u00e9rio. Essa situa\u00e7\u00e3o mudou a partir da necessidade de transi\u00e7\u00e3o energ\u00e9tica.<\/p>\n ITM: <\/strong>Por qu\u00ea?<\/p>\n Mundim: <\/strong>Porque o n\u00edquel sulfetado, chamado n\u00edquel Classe 1, \u00e9 utilizado em determinadas aplica\u00e7\u00f5es que n\u00e3o s\u00e3o t\u00e3o propensas para o n\u00edquel later\u00edtico. Por exemplo, para uso em baterias de carros el\u00e9tricos existe uma preocupa\u00e7\u00e3o das montadoras, principalmente na ind\u00fastria ocidental, de que o n\u00edquel tenha uma baixa pegada de carbono. Sen\u00e3o, qual seria o sentido de produzir um carro el\u00e9trico para n\u00e3o emitir carbono usando um n\u00edquel como o later\u00edtico da Indon\u00e9sia, cuja produ\u00e7\u00e3o gera muito carbono? J\u00e1 o n\u00edquel sulfetado, como \u00e9 o de Santa Rita, vai da mina \u00e0 f\u00e1brica de baterias com uma emiss\u00e3o de carbono infinitamente menor. Criou-se ent\u00e3o uma nova demanda e h\u00e1 inclusive discuss\u00f5es econ\u00f4micas para diferenciar os pre\u00e7os, conforme o tipo de n\u00edquel. No entanto, o n\u00edquel sulfetado j\u00e1 est\u00e1 no mercado e, como n\u00e3o passa pela LME, j\u00e1 come\u00e7a a adquirir um certo Premium Price, que o diferencia do produto indon\u00e9sio.<\/p>\n ITM: <\/strong>O pr\u00f3prio governo da Indon\u00e9sia limitou sua produ\u00e7\u00e3o de n\u00edquel…<\/p>\n Mundim: <\/strong>Sim, porque percebeu que inundar o mercado com muita produ\u00e7\u00e3o \u00e9 delet\u00e9rio aos seus pr\u00f3prios interesses ao vender muito mais de um min\u00e9rio que vale cada vez menos. Ent\u00e3o, esse governo limitou sua produ\u00e7\u00e3o de n\u00edquel, o que permitiu uma certa recupera\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os do produto. Ao mesmo tempo, vimos crescer a demanda por n\u00edquel sulfetado, at\u00e9 mesmo por grandes consumidores chineses. Sendo que a China est\u00e1 por tr\u00e1s dos investimentos em minas de n\u00edquel later\u00edtico da Indon\u00e9sia, visando atender ao seu consumo interno. Mas hoje, ela pr\u00f3pria mudou sua percep\u00e7\u00e3o e est\u00e1 buscando minas ou projetos de n\u00edquel sulfetado para obter um produto mais premium para o mercado de baterias. Estruturalmente falando, essa \u00e9 uma das duas raz\u00f5es da nossa competitividade nesse mercado.<\/p>\n ITM: <\/strong>E qual \u00e9 a segunda raz\u00e3o?<\/p>\n Mundim: <\/strong>\u00c9 nossa grande efici\u00eancia operacional e nosso baixo custo de produ\u00e7\u00e3o, que situam nossa mina no chamado primeiro quartil das minas de custo mais baixo do mundo. Nessa condi\u00e7\u00e3o, independente do pre\u00e7o de mercado, continuamos competitivos. No caso do Projeto Underground, o custo de produ\u00e7\u00e3o ser\u00e1 ainda menor porque seu dep\u00f3sito cont\u00e9m um n\u00edquel de teor bem maior que o extra\u00eddo na mina a c\u00e9u aberto.<\/p>\n ITM: <\/strong>Assim como em 2018, no an\u00fancio da retomada de Santa Rita, o Projeto Underground foi lan\u00e7ado com um desmonte de rochas. Por que esse lan\u00e7amento quando a decis\u00e3o final de investimento ainda n\u00e3o foi tomada pela Appian?<\/p>\n Mundim: <\/strong>Estamos finalizando o Estudo de Viabilidade do projeto entre setembro e outubro pr\u00f3ximos. Na sequ\u00eancia, provavelmente em novembro, teremos o FID (Final Investment Decision) e poderemos iniciar as obras em janeiro de 2027. Sendo um fundo de investimentos e, portanto, n\u00e3o dependente da capta\u00e7\u00e3o de recursos no mercado, a Appian adota o early works, executando\u00a0 atividades preliminares ao in\u00edcio da constru\u00e7\u00e3o, de forma a eliminar gargalos e criar as pr\u00e9-condi\u00e7\u00f5es para que o cronograma siga sem maiores desvios e custos adicionais. Da\u00ed o desmonte de rocha marcando a abertura do Portal Sul da futura mina, al\u00e9m de outros avan\u00e7os, como a constru\u00e7\u00e3o de mais de 200 m de t\u00faneis at\u00e9 o momento. Tamb\u00e9m faremos obras de infraestrutura para a implanta\u00e7\u00e3o de alojamentos e oficinas de manuten\u00e7\u00e3o, por exemplo, que ser\u00e3o utilizados pelas empresas de engenharia contratadas para a execu\u00e7\u00e3o do projeto. A antecipa\u00e7\u00e3o dos trabalhos tamb\u00e9m representa nosso grau de confiabilidade no projeto, passando uma mensagem clara ao mercado de sua qualidade e da assertividade que temos para sua constru\u00e7\u00e3o.<\/p>\n ITM: <\/strong>O senhor falou em US$ 600 milh\u00f5es de investimentos. Em 2024 falou-se em US$ 270 milh\u00f5es. Qual \u00e9 o montante correto? Esse aporte ser\u00e1 feito integralmente pela Appian?<\/p>\n Mundim: <\/strong>A diverg\u00eancia de valores depende do crit\u00e9rio utilizado. Se falamos da primeira fase do projeto \u2013 acessar o min\u00e9rio e come\u00e7ar a produ\u00e7\u00e3o na mina subterr\u00e2nea \u2013 o valor \u00e9 de US$ 270 milh\u00f5es. J\u00e1 em uma segunda fase, com o desenvolvimento de mais t\u00faneis para acesso a maiores profundidades do dep\u00f3sito, chegamos a um valor entre US$ 550 e 600 milh\u00f5es. Quanto \u00e0 origem do recursos, um projeto desse tipo utiliza cerca de 35 a 40% de capital pr\u00f3prio da Appian e entre 60 e 65% de capital de terceiros, via financiamento. Temos tido tamb\u00e9m conversas com o BNDES (Banco Nacional de Desenvolvimento Econ\u00f4mico e Social), que pode se tornar nosso parceiro, dada a miss\u00e3o que o banco assumiu de estimular a produ\u00e7\u00e3o de minerais cr\u00edticos. Entre todos os candidatos a concorrer a essa linha de cr\u00e9dito, talvez o projeto mais maduro seja o nosso. Ent\u00e3o, h\u00e1 uma grande possibilidade de contarmos com o BNDES desta vez.<\/p>\n ITM: <\/strong>O senhor pode detalhar um pouco mais o cronograma e falar do comissionamento e in\u00edcio efetivo da produ\u00e7\u00e3o da futura mina?<\/p>\n Mundim: <\/strong>Concretizado o in\u00edcio das obras em janeiro de 2027, nossa previs\u00e3o \u00e9 concluir a primeira fase, com produ\u00e7\u00e3o em ramp up no in\u00edcio de 2029. Em paralelo, continuaremos o desenvolvimento da mina subterr\u00e2nea. Como \u00e9 um projeto brownfield \u2013 constru\u00e7\u00e3o de uma mina para uma planta de beneficiamento que j\u00e1 existe \u2013 a fase de comissionamento ser\u00e1 muito simplificada, at\u00e9 porque a planta n\u00e3o ter\u00e1 qualquer mudan\u00e7a em termos de sua configura\u00e7\u00e3o atual.<\/p>\n ITM: <\/strong>O senhor falou que o teor do min\u00e9rio contido no subsolo \u00e9 maior que o da mina a c\u00e9u aberto. Quais s\u00e3o, em m\u00e9dia, esses dois teores e como a produtividade da planta ser\u00e1 ampliada?<\/p>\n Mundim: <\/strong>A m\u00e9dia de teor do open bit est\u00e1 entre .28 e .30 de n\u00edquel, enquanto a do underground \u00e9 .50. Ent\u00e3o, com o mesmo esfor\u00e7o de lavra, faremos a alimenta\u00e7\u00e3o da planta com um min\u00e9rio 60% mais rico. Em consequ\u00eancia, com o mesmo consumo de energia, equipamentos e insumos, aumentaremos a produtividade final da planta em fun\u00e7\u00e3o da maior recupera\u00e7\u00e3o de min\u00e9rio, com o mesmo custo atual, o que \u00e9 o grande atrativo econ\u00f4mico desse projeto.<\/p>\n ITM: <\/strong>Ser\u00e1 necess\u00e1rio construir uma nova barragem dada a maior gera\u00e7\u00e3o de rejeitos decorrente desse aumento de produ\u00e7\u00e3o?<\/p>\n Mundim: <\/strong>Nossa barragem atual comporta cerca de oito anos da opera\u00e7\u00e3o underground. Para o per\u00edodo posterior, estamos concluindo a revis\u00e3o do EIA-RIMA (Estudo e Relat\u00f3rio de Impacto Ambiental) para requerer o licenciamento de uma segunda barragem em agosto de 2027. \u00c9 importante destacar que nossa barragem atual j\u00e1 se enquadrava em todos os padr\u00f5es de exig\u00eancia mais rigorosos estabelecidos ap\u00f3s os incidentes ocorridos com estruturas desse tipo em Minas Gerais. A barragem de Santa Rita tamb\u00e9m n\u00e3o foi constru\u00edda a montante e tem passado por todas as inspe\u00e7\u00f5es realizadas pela ANM (Ag\u00eancia Nacional de Minera\u00e7\u00e3o), com indicadores positivos acima da m\u00e9dia. Tivemos ainda um downgrade da escala de risco, saindo de 20 para 17 pontos, o que a coloca na categoria de Baixo Risco, segundo a classifica\u00e7\u00e3o da ag\u00eancia. Os mesmos padr\u00f5es ser\u00e3o seguidos na nova barragem.<\/p>\n ITM:<\/strong> Por que a lavra do min\u00e9rio ser\u00e1 realizada pelo m\u00e9todo sublevel caving? Quais ser\u00e3o os equipamentos utilizados?<\/p>\n Mundim: <\/strong>O sublevel caving foi um m\u00e9todo, entre tantos avaliados nos estudos de trade-off pela nossa engenharia, indicado como o mais eficaz para o projeto, em termos de menor impacto ambiental e custos e de maior seguran\u00e7a operacional. Com rela\u00e7\u00e3o aos equipamentos, a defini\u00e7\u00e3o depende do Estudo de Viabilidade, mas certamente ser\u00e3o equipamentos tradicionais, inclusive com transporte por caminh\u00f5es, numa primeira fase. Posteriormente, o min\u00e9rio passar\u00e1 a ser levado para a superf\u00edcie por correias transportadoras, o que reduzir\u00e1 o consumo de diesel e as emiss\u00f5es de carbono. Em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 frota de lavra e carregamento, j\u00e1 temos um projeto piloto com equipamentos h\u00edbridos diesel-el\u00e9tricos rodando na mina a c\u00e9u aberto.<\/p>\n ITM: <\/strong>Como ser\u00e1 a transi\u00e7\u00e3o da mina a c\u00e9u aberto para a subterr\u00e2nea?<\/p>\n Mundim: <\/strong>Podemos operar normalmente as duas minas sem maiores interfer\u00eancias em nenhuma delas. Na medida em que se aproximar o per\u00edodo de exaust\u00e3o da lavra open pit, passaremos a fazer um mix desse min\u00e9rio com o min\u00e9rio underground, sem interromper a opera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n ITM: <\/strong>A opera\u00e7\u00e3o da nova mina ser\u00e1 feita pela pr\u00f3pria Atlantic Nickel? Haver\u00e1 algum ajuste das equipes do open pit ap\u00f3s sua exaust\u00e3o?<\/p>\n Mundim: <\/strong>Inicialmente faremos a opera\u00e7\u00e3o underground atrav\u00e9s de uma empresa terceirizada, possivelmente internacional, que associe sua expertise a uma empresa brasileira. Na segunda fase do projeto, devemos assumir a opera\u00e7\u00e3o realizando a transi\u00e7\u00e3o da m\u00e3o de obra at\u00e9 ent\u00e3o empregada na mina open pit para o novo modelo. Projetamos o aproveitamento de cerca de 90% de nossa m\u00e3o de obra atual, com uma fric\u00e7\u00e3o de 10% de pessoas que n\u00e3o v\u00e3o querer continuar na mineradora ou trabalhar em subsolo, por exemplo. Hoje temos 540 funcion\u00e1rios pr\u00f3prios e cerca de 2.500 terceirizados, somando mais de 3 mil funcion\u00e1rios. Desse total, 80% \u00e9 do estado da Bahia e 75% do entorno da mina. Com a mina subterr\u00e2nea devemos saltar para a casa de 3.500 a 4 mil pessoas, sendo que as equipes permanecer\u00e3o as mesmas na planta de beneficiamento e nas \u00e1reas de ESG (Ambiental, Social e de Governan\u00e7a), Recursos Humanos, administrativas e outras.<\/p>\n ITM: <\/strong>Quais s\u00e3o os principais investimentos em programas ambientais e sociais na regi\u00e3o?<\/p>\n Mundim: <\/strong>Em termos ambientais temos investimentos em recupera\u00e7\u00e3o de \u00e1reas e em projetos de reflorestamento, contando com um viveiro pr\u00f3prio que produz cerca de 120 mil mudas por ano. Na \u00e1rea social, o maior foco est\u00e1 nos programas de desenvolvimento da popula\u00e7\u00e3o local. Como o Projeto Cacau, em que fornecemos mudas, cedemos uma \u00e1rea dentro da mina e capacitamos agricultores, fortalecendo a cultura existente na regi\u00e3o para o cultivo e beneficiamento do cacau Temos o projeto de educa\u00e7\u00e3o STEM, de prepara\u00e7\u00e3o de multiplicadores de Ci\u00eancias, Tecnologia, Engenharia e Matem\u00e1tica, que s\u00e3o os professores da rede escolar p\u00fablica de Ipia\u00fa e Itagib\u00e1. E tamb\u00e9m programas de desenvolvimento de fornecedores locais. Um exemplo de sucesso \u00e9 o de um rapaz que possu\u00eda um food truck e ficou sem servi\u00e7o quando a mina foi paralisada. Ele foi chamado para fornecer as refei\u00e7\u00f5es quando retomamos a opera\u00e7\u00e3o e hoje nos atende com 2.500 refei\u00e7\u00f5es industriais, estando capacitado para trabalhar em qualquer mina, inclusive disputando com grandes multinacionais de Catering.<\/p>\n
![\"Belo](\"https:\/\/www.inthemine.com.br\/site\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/Milson-Mundim-e1787760203784.jpg\")
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